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龙8官网游戏:帝斯曼等维生素巨头接连减产、涨价、停产看好维生素拐

发布时间:2024-07-17 11:32:43新闻来源:龙8官网app下载安装 作者:龙8官网手机版下载安装


  2022年以来,国内受疫情影响,消费端需求放缓,导致中游化工企业普遍开工率不足。而海外受能源因素影响,供给端持续受限,化工原材料价格持续上涨。大家都知道,二季度时海外化工巨头们为了短暂缓解原材料的高成本,纷纷发布产品涨价转移成本压力。5、6月份化工品价格确实涨了,海外化工巨头们的二、三季度业绩报告也得到了不错的正反馈。

  不过随着俄乌冲突的愈演愈烈,欧洲冬季用能高峰的到来,欧洲的能源成本或将继续提升,在预期的成本压力下部分海外化工巨头根据市场调研分析后无奈发布短暂的减产、停产声明公告。有价无货,必然会短期导致化工相关产品全球供给格局的变化。

  据海外网11月22日消息,帝斯曼官网宣布由于今年冬季可以预见的能源开支上涨以及原材料价格上涨,其瑞士的维生素A产能将从2023年1月2日起停产维生素A,停产时间将至少两个月以上,同时由于上游基础设施共用,公司维生素E的生产也会受到严重影响。此外在本月初,帝斯曼给其经销商沟通强调在成本增加的情况,对维生素相关产品进行提价。

  帝斯曼是全球主要的维生素生产商之一,公司VA 全球占比15%、 VE 全球占比13%。产能方面看,全球维生素A产能格局是欧洲占比约50%,其中,帝斯曼7500吨,巴斯夫6000吨,安迪苏5000吨,其余约50%产能在中国;维生素E欧洲产能约占36%,其中,帝斯曼3万吨,巴斯夫2万吨,停产对供应端的影响不小。

  进入11月,俄乌冲突、美联储加息等持续复杂宏观环境下,欧洲冬季能源成本预期提升,对欧洲大型化工企业而言,在预期的成本压力下,安迪苏已开始减产,帝斯曼也将于2023年1月开始停产。

  那么综合上述信息,我们可以确定性地得出至少今年四季度和2023年一季度,全球维生素供给格局发生变化、供需缺口必将出现,此外,随着下游养殖周期回暖叠加传统旺季,那时将有望推动价格已经到达历史性低点的维生素行业景气度得到修复。若冬天巴斯夫也宣布停厂,维生素价格可能回升但是不会回到2017年的高位水平,这些因素对国内维生素上市企业将有利于估值提升。

  库存端:巴斯夫VA是15个月保质期,其他厂商是12个月,而VE的保质期2年。截止11月25日,VA现在处于正常的库存水平,两个月左右,偏多一点是三个月以上。11月份的需求算是今年不错的水平,大部分客户已经在补库存了,还有很多客户可能看到帝斯曼涨价消息可能通过签订订单的方式锁定未来用量的价格,目前现在的库存大多是价格上涨的维生素B3或B5的。

  出口端:今年是04年以来维生素行业出口最差数据。正常情况下,VA出口量在9月是1000多吨,现在700吨,VE出口量在400吨左右,现在才300吨。

  维生素属于全球化工品,国内外的价格联动性较高。目前欧洲维生素A产能占比50%左右、维生素E产能占比约36%左右,如果欧洲能源成本在2023年一季度还持续维持高位的话,后续欧洲维生素供给端有进一步受限的可能性。

  国内产能方面,新和成最多,一年5000吨VA国内需求,新和成占50%大概2000多吨,浙江医药1000多吨,金达威少量,兴发可能有1000吨。

  国内蛋氨酸市场的份额占比较大是安迪苏南京液蛋和新和成,新和成单吨利润额4000-5000/t,成本确实比较低。

  维生素的下游主要是养殖行业(饲用需求占了60%左右),VA和VE有季节性需求,维生素行业1-3月最差,春节前后,猪鸡出栏后基本在修整补栏,4-6月需求爬坡,7-8月高温动物胃口差,需求也一般,9-12月是黄金时期。

  因为进入四季度,国内猪肉价格进入上行通道,养殖利润扭亏为盈,生猪养殖将迎来扩产周期,养殖户补栏或将加速,三季度以来,国内生猪存栏量逐月上升,小中大猪10月存栏量较6月分别提升5.52%、3.34%、6.16%,维生素需求持续向好。此外,四季度是维生素消费的传统旺季,在养殖利润周期和传统旺季的双重刺激下,维生素景气度有望修复。

  维生素曾在2017年达到历史高峰,VA曾达RMB1450元/kg,2022年整体维生素价格不断下滑。因近期帝斯曼宣布停产信息,并且四季度VA要提价到RMB140/kg,所以维生素A才止住下跌趋势。

  历史上维E最低价4.8美金/kg,最高价20美金/kg,成本在40元/kg左右。今年由于VE市场供应格局非常稳定,导致价格稳定保持在RMB70-80/kg的水平。

  综上所述,VA 历史波动区间在RMB85-120/kg,VE在RMB40/kg左右。理论上,目前VA RMB95-98/kg的价格已经接近历史低点,况且今年维生素市场中,维E跌了12%,而维A跌了67%,目前处在一个底部区域。后续随着下游养殖行业的利润回升和四季度维生素传统旺季的双重刺激下,饲用维生素的需求大概率会出现好转,从而支撑维生素产业价格回升。

  国际厂商是巴斯夫、帝斯曼和安迪苏,国内厂商主要是新和成、浙江医药和金达威,万华化学也已经打破了维生素A中间体的壁垒,开始参与。

  由于新和成、浙江医药的产品质量与巴斯夫、帝斯曼差不多。欧洲渠道端方面:浙江医药目前在欧洲找代理,新和成有子公司。所以推荐关注:

  新和成(白马):总市值:813亿,主营营养品、香精香料、新材料、原料药四大业务,是全球维生素龙头之一。其中维生素A和维生素E全球市占率领先,其中,维生素A产能8000吨/年(50万IU计)、维生素E产能6万吨/年(50%粉计)、蛋氨酸产能15万吨/年。

  浙江医药(弹性):正在积极开展维生素E、维生素A等主导产品上下游产业链的延伸,其中维生素A起始原料柠檬醛已经投产。

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